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Value investing; aspetti teorici ed applicazioni pratiche

Estratto della Tesi di Alessio Nencini

Estratto dalla tesi: Value investing; aspetti teorici ed applicazioni pratiche
16 
 
Le reazioni del mercato alle cessioni dipendono anche dal modo in cui esse vengono effettuate; una 
reazione estremamente positiva è associabile a situazioni nelle quali vige una chiara trasparenza e 
puntualità nell’annunciare il prezzo di vendita contemporaneamente all’avvenimento della cessione. 
Invece, quando le società sono evasive riguardo ai motivi che hanno portato alla vendita, il mercato 
tende a reagire con un certo scetticismo. 
 
- Cambiamenti nella struttura del capitale e nelle scelte di finanziamento
39
 
 
Nella materia di corporate finance vi è stato un lungo dibattito accademico relativo ai benefici 
derivanti da una revisione della composizione tra debito e capitale; poiché entrare in profondità 
riguardo a tale discussione non è lo scopo di questo lavoro, la trattazione sarà limitata 
all’esposizione di alcune casistiche relative ad un possibile ribilanciamento.  
La ricapitalizzazione marginale tramite debito o capitale dipende principalmente dallo stato attuale 
di queste due grandezze. Se una società risulta essere troppo dipendente dal debito (capitale di terzi, 
ad esempio banche)
40
, occorrerà una calibrazione sul finanziamento dei nuovi progetti con capitale 
di rischio (denaro conferito, ad esempio, dagli azionisti)
41
. Nel caso, invece, in cui la società sia 
ampiamente al di sotto del limite massimo fissato/consentito riguardante il capitale di debito, la 
prospettiva di finanziare i nuovi progetti mediante il ricorso al capitale di debito può prendere 
forma. 
 
- Politica dei dividendi/liquidità
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Un'altra possibilità per l’activist investor può essere quella di trovarsi con una società che ha un 
eccesso di liquidità. Vari dibattiti in letteratura economica hanno cercato di analizzare pro e contro 
relativi a tale situazione dalla prospettiva dell’investitore. 
La redistribuzione parziale o totale all’investitore è solo apparentemente positiva poiché, ad 
esempio, negli Stati Uniti l’imposizione fiscale è decisamente più elevata sui dividendi che sui 
guadagni in conto capitale. 
I buybacks
43
 da parte di società quotate, invece, sono stati sempre più frequenti. Come osservabile 
dalla seguente figura: 
                                                           
39
 Damodaran, A. [2012], pp. 50-52 
40
 https://argomenti.ilsole24ore.com/parolechiave/capitale-e-debito.html 
41
 https://argomenti.ilsole24ore.com/parolechiave/capitale-e-debito.html 
42
 Damodaran, A. [2012], pp. 53-58 
43
 Riacquisto di azioni proprie da parte della società

Estratto dalla tesi:

Value investing; aspetti teorici ed applicazioni pratiche

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Informazioni tesi

  Autore: Alessio Nencini
  Tipo: Laurea II ciclo (magistrale o specialistica)
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi di Siena
  Facoltà: Economia e Gestione degli Intermediari Finanziari (EGIF)
  Corso: Scienze dell'economia
  Relatore: Maurizio Pompella
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 128

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