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Modelli di pricing per titoli azionari: la valutazione in economie dinamiche

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6 strategie di negoziazione long-short in grado di produrre risultati positivi a fronte di un costo nullo se non addirittura negativo. I progressi compiuti dalla teoria dei mercati dei capitali nel corso degli ultimi decenni sono stati resi possibili anche da altrettanti traguardi raggiunti con successo in ambiti differenti ma tra loro strettamente connessi. In particolare lo sviluppo dell’ingegneria finanziaria e la diffusione di strumenti assolutamente innovativi riconducibili alla macroclasse dei derivatives, ha radicalmente modificato le tradizionali tecniche di asset management all’insegna di una maggiore flessibilità ed efficienza nella costruzione e nella gestione di portafogli dalla complessità crescente. Si tratta di fattispecie contrattuali il cui payoff dipende dal valore di un cosiddetto sottostante, diversamente specificato, sulla base di clausole che portano ad una altrettanto diversa caratterizzazione degli strumenti finanziari in parola. Tra essi i più diffusi sono essenzialmente riconducibili alle categorie dei forward, dei futures e delle opzioni. Le ultime in particolare hanno contraddistinto la storia economica della società occidentale sin dall’antichità classica quando, come riporta Aristotele, Talete di Mileto utilizzò delle opzioni ante litteram per indurre una stretta sul mercato della spremitura delle olive. L’impiego diffuso di derivati ha inevitabilmente imposto l’elaborazione di modelli di pricing per il giusto apprezzamento del loro valore intrinseco, che molto hanno contribuito allo sviluppo della dottrina finanziaria nei sui più vari segmenti, favorendo la comprensione degli strumenti in parola e del loro enorme potenziale operativo. Così, tra gli studi destinati ad entrare a far parte delle torri d’avorio della finanza moderna non è possibile dimenticare il lavoro di Black e Scholes (1973), Cox e Ross (1976) e Cox, Ross e Rubinstein (1979), per ciò che riguarda in particolare la valutazione delle opzioni. Il primo, giunse alla specificazione di una formula di pricing valida per tutti gli investitori indipendentemente dalla struttura delle preferenze individuali, per cui il rendimento atteso dell’opzione dipenderebbe dal rendimento atteso del sottostante nella misura in cui un incremento del prezzo dell’attività genera un incremento del valore dell’opzione secondo la forma funzionale specificata dagli autori. L’idea fondamentale alla base del modello di Black e Scholes venne poi ripresa e sviluppata da Cox e Ross i quali arrivarono a dimostrare per primi che la distribuzione di probabilità sotto la quale sono considerate le aspettative non è la misura reale, bensì una misura corretta nota come distribuzione neutrale verso il rischio, per mezzo della quale si attua una
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Modelli di pricing per titoli azionari: la valutazione in economie dinamiche

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Informazioni tesi

  Autore: Valentina Pasotto
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2003-04
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari
  Relatore: Pierluigi Fabrizi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 635

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