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Le determinanti e l’hedging dei credit spread con le opzioni put europee su indice: una verifica empirica

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3 Il tema della copertura del “credit risk” dei corporate bond, trattata nel corso del capitolo3, è stato affrontato dalla letteratura solo mediante gli “stock index future”, poiché non esistono, ad oggi, future o opzioni che abbiano come sottostante panieri di obbligazioni societarie. Negli Stati Uniti, in passato, fu introdotto un future basato su un indice di corporate bond. Questo contratto cessò di esistere nel 1986 a causa dello scarso utilizzo da parte degli investitori. Il fallimento di tale contratto è da attribuire all’incapacità dello stesso di fornire una miglior performance di copertura rispetto ai semplici contratti “treasury future”. Alcuni autori, tra i quali Frank Skinner, propongono la costruzione di “nuovi contratti future su panieri di corporate bond” in grado di assicurare una copertura più efficace del precedente future. Quindi, nonostante esistano suggerimenti per costruire contratti che coprono il rischio di credito in un modo più diretto, ad oggi, non resta che compiere le analisi di copertura con gli strumenti finanziari esistenti sul mercato. Molti autori negano la possibilità di coprire il “credit risk” dei corporate bond tramite i Credit Default Swap. Infatti, la forte componente di personalizzazione nei contratti dei mercati OTC, la mancanza di liquidità e l’assenza di metodologie standard di pricing costituiscono solo alcuni degli ostacoli che impediscono l’utilizzo e la crescita di questi mercati. Nel corso del terzo capitolo è analizzato il lavoro di Clare, Ioannides e Skinner (2000), in cui gli autori mettono in discussione la stessa possibilità di migliorare la copertura del “credit risk” dei corporate bond tramite gli “stock index future”. Segue subito un breve commento critico a riguardo delle conclusioni di questo lavoro che nega la validità delle ricerche precedenti e che minaccia la ragion d’essere della stessa verifica empirica presentata nel capitolo 4. Tuttavia, i concetti espressi con un taglio meramente qualitativo e sintetico durante il commento citato sono ripresi, in modo analitico e dettagliato, nel corso del capitolo 4, dove le argomentazioni sono supportate dalla presentazione dei risultati delle dovute verifiche empiriche. Ancor prima di analizzare qualsiasi tecnica di copertura, bisogna essere
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Informazioni tesi

  Autore: Nicola Marino
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2003-04
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Emanuele Carluccio
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 190

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greche
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