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Le determinanti e l’hedging dei credit spread con le opzioni put europee su indice: una verifica empirica

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8 I grandi investitori istituzionali si affidano a “società di rating” che effettuano l’analisi e divulgano le proprie conclusioni sotto forma di classifiche. Le società di rating sono Moody’s, Standard & Poor’s, Duff and Phelps, McCarthy, Crisanti & Maffei, Fitch Investors Service, ma i sistemi più comunemente utilizzati sono i primi due. Il giudizio finale è espresso mediante caratteri alfanumerici ed è basato su fattori di natura quantitativa (analisi di bilancio) e di natura qualitativa (analisi competitiva). La tabella 1 riporta le classificazioni delle principali società di rating. I corporate bond peggiori sono chiamati “speculative bond” o “high yield bond” o “junk bond”, mentre quelli migliori prendono il nome di “investment grade”. L’evidenza empirica dimostra che il rating dei titoli obbligazionari ne riflette semplicemente il rischio e non esiste prova che è il rating ad influenzare il rischio (Weinstein 1981). Non è sorprendente che le quotazioni obbligazionarie non dimostrino alcun andamento anomalo nei giorni attorno a una variazione del rating delle obbligazioni; dato che il rating si basa su informazioni pubbliche le variazioni, da sole, non forniscono alcuna nuova informazione al mercato. Il rischio di default è solo una componente del rischio di credito che si suddivide in: - rischio di insolvenza; - recovery risk; - rischio di migrazione; - rischio di variazione dello spread. Tabella 1 Moody’s S & P Investment grade Aaa AAA Aa1 AA+ Aa2 AA Aa3 AA- A1 A+ A2 A A3 A- Baa1 BBB+ Baa2 BBB Baa3 BBB- Speculative grade Ba1 BB+ Ba2 BB Ba3 BB- B1 B+ B2 B B3 B- Caa CCC Ca CC C C Default Default Fonte: Carluccio Emanuele “Economia del mercato mobiliare”, ECONOMIA CUSL, Milano 2004.
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Informazioni tesi

  Autore: Nicola Marino
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2003-04
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Emanuele Carluccio
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 190

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