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Credit crunch: come si manifesta l'irrazionalità nella gestione dei fenomeni di crisi

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31 rispetto agli alti due; il rating di mercato è molto meno stabile degli altri, in altre parole la percentuale di imprese che nel periodo analizzato non ha avuto variazioni di rating di mercato è molto più bassa della percentuale calcolata con gli altri due tipi di rating, sembra cogliere meglio le variazioni delle situazioni economiche delle imprese rispetto agli altri. L’eccessiva sensibilità del rating di mercato porta a valutazioni troppo alte nei momenti di ottimismo e troppo basse in quelli di pessimismo. Non dobbiamo poi dimenticare come i dati empirici emersi dagli studi sul settore ci indicano che le valutazioni delle agenzie di rating sono strettamente influenzate dall’andamento del ciclo economico del momento. Questo in passato condizionò la regolamentazione finanziaria americana dove le banche acquistavano obbligazioni con un rating compreso nelle prime quattro classi. Successivamente nella valutazione complessiva della banca le attività in questione erano valutate al valore di bilancio, mentre le attività con rating più bassi erano valutate al prezzo di mercato e le perdite di capitale erano immediatamente sottratte al valore complessivo della banca. Per queste ragioni il valore delle imprese era molto instabile, tendendo a ridursi nei periodi recessivi per poi gonfiarsi in quelli espansivi. L’utilizzo dei rating da parte delle autorità incaricate del controllo del sistema finanziario per scopi regolamentari poteva cosi accentuare le difficoltà finanziarie nei periodi recessivi, quando invece sarebbero opportune misure che riducano le difficoltà. Questo è ciò che accadeva: una banca acquista un’attività con un rating alto, successivamente inizia un periodo recessivo e le agenzie abbassano la valutazione dell’attività. Se la riduzione fa diventare il titolo speculativo la banca è costretta a venderlo con delle conseguenze drastiche sul prezzo dell’obbligazione, sul valore della banca e sul valore dell’impresa che ha emesso il prestito perché tutti gli istituti finanziari in possesso di quell’attività dovranno venderla. Se le riduzioni dei rating al di sotto della soglia dell’investiment grade colpisce un numero elevato di titoli si possono verificare cadute del marcato azionario – obbligazionario della nazione generando una crisi sistemica. Per esempio studi simili, effettuati nel dopoguerra in cui si viveva un periodo di crescita straordinario, danno risultati
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Credit crunch: come si manifesta l'irrazionalità nella gestione dei fenomeni di crisi

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Informazioni tesi

  Autore: Francesco Gentileschi
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli Studi di Perugia
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze dell'economia
  Relatore: Christian Cavazzoni
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 152

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