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Un modello per l'analisi delle crisi in un currency peg: il caso brasiliano

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un modello per l'analisi delle crisi in un currency peg: il caso brasiliano IV Il regime di cambio brasiliano, come è noto, è effettivamente collassato nel gennaio del 1999, in seguito ai forti attacchi speculativi che si erano riversati sulla valuta brasiliana e che avevano provocato un’ingente diminuzione della riserve internazionali a disposizione del Banco Central. La decisione della Autorità Monetarie di non intervenire più nel mercato dei cambi, lasciando contestualmente il tasso di cambio libero di fluttuare, pare quindi essere stata la conseguenza diretta degli attacchi speculativi contro la valuta brasiliana, scatenati sia dalla trasmissione delle crisi finanziarie internazionali precedentemente citate e sia dalla sostanziale incapacità del governo brasiliano di mantenere i commitements circa il contenimento del deficit fiscale. L’obiettivo di questo capitolo è proprio quello di investigare circa la avvenuta svalutazione del Real. Per conseguire tale obiettivo ci siamo avvalsi di un modello elaborato da Cumby e Van Wijnbergen (1986), sviluppato in un contesto di aspettative razionali, che presenta un’economia in cui la politica di cambio è quella tipica di un crawling peg regime. Calcolare come è cambiata nel tempo la probabilità di collasso del crawling peg brasiliano – considerando un periodo che va dal marzo 1995 fino al gennaio 1999 - ci aiuta quindi nella nostra indagine circa la svalutazione del Real, cosí come Cumby e Van Wijnbergen hanno applicato il loro modello alla economia della vicina Argentina alla fine degli anni ’70 per investigare circa le cause dell’avvenuta svalutazione del Peso. Nel caso dell’Argentina, Cumby e Van Wijnbergen dimostrano come la probabilità di collasso del regime di cambio presenti valori tendenti al 100% fin dall’aprile 1980, arrivando quindi a concludere che la svalutazione del marzo 1981 fosse una scelta pressoché obbligata e riflettesse la forte inconsistenza tra la politica di cambio e quella fiscale. Nel ripetere lo stesso esercizio per il caso brasiliano, occorrerà prestare attenzione alle somiglianze tra i due casi considerati, ma allo stesso tempo sarà necessario rammentarsi delle differenze – in particolare circa la maggior sensibilità dell’economia brasiliana rispetto a shocks esterni. Il modello mira ad analizzare la sostenibilità di un crawling peg regime, soffermandosi sulla credibilità di tale politica in base alla compatibilità ed alla coerenza tra la politica fiscale e la politica monetaria. Gli agenti, non credendo necessariamente che il tasso di cambio seguirà il cammino disegnato e annunciato dalle Autorità Monetarie, imparano, periodo dopo periodo, a valutarne la credibilità delle politiche.
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Informazioni tesi

  Autore: Marco Somalvico
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2001-02
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari
  Relatore: Francesco Giavazzi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 184

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