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Un modello per l'analisi delle crisi in un currency peg: il caso brasiliano

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riassunto V All’inizio di ogni periodo, gli agenti prendono le loro decisioni di portafoglio basandosi sulla probabilità che il crawling peg venga abbandonato prima dell’inizio del periodo successivo. Tale decisioni, a loro volta, influenzeranno la probabilità di collasso del regime. Il modello di Cumby e Van Wijnberger rappresenta un’evoluzione del modello classico di crisi di cambio sviluppato da Paul Krugman (1979). Krugman deriva, in un contesto deterministico, la tempistica di un attacco speculativo nel caso in cui la politica fiscale sia incompatibile col regime di cambio. Flood e Garber (1982) estendono l’analisi di Krugman introducendo incertezza circa il futuro tasso di crescita del credito domestico e definendo una tempistica discreta, rendendo quindi possibile un’applicazione empirica del loro modello. Le condizioni per le quali si verificherebbe un attacco speculativo sono derivate da Salent e Henderson (1978) e dallo stesso Krugman; il regime collasserebbe qualora gli agenti ritenessero che posporre un attacco speculativo provocasse un salto discreto nel tasso di cambio non appena le riserve della banca centrale si fossero esaurite. Introducendo incertezza circa il futuro andamento del credito domestico, Flood e Garber rendono incerta anche la tempistica di un attacco speculativo, giacché la probabilità del collasso del regime di cambio viene valutata in base alla probabilità che il credito domestico cresca ad un tasso sufficientemente ampio da causare un esaurimento delle riserve internazionali. Il paper di Flood e Garber rappresenta un importante punto di partenza per questo lavoro. Cumby e Van Wijnberger estendono la loro analisi introducendo incertezza circa il livello critico delle riserve internazionali superato il quale le Autorità abbandonano il crawling peg, lasciando il tasso di cambio libero di fluttuare. Tale incertezza, a sua volta, si riflette sugli agenti, che non conoscono quale sia il tasso di crescita del credito domestico che causerà una caduta delle riserve sotto la soglia critica. Questa estensione dell’analisi di Flood e Garber ha importanti implicazioni sulla tempistica del collasso del regime di cambio. Le Autorità Monetarie, infatti, possono ora prevenire un attacco speculativo abbandonando preventivamente il regime di crawling peg. Ciò può succedere qualora, per esempio, la necessità di finanziare un deficit fiscale irresponsabilmente elevato porterebbe, data la domanda di moneta, ad una caduta delle riserve sotto la soglia critica, conosciuta dalla Autorità ma sconosciuta agli agenti. L’analisi di Cumby e Van Wijnberger estende inoltre il lavoro di Flood e Garber in
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Un modello per l'analisi delle crisi in un currency peg: il caso brasiliano

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Informazioni tesi

  Autore: Marco Somalvico
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2001-02
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari
  Relatore: Francesco Giavazzi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 184

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