Investire in hedge funds attraverso gestioni patrimoniali garantite: struttura dinamica e tutela del capitale investito

Capitolo Primo 
Fra le obbligazioni indicizzate una particolare categoria è rappresentata dalle 
obbligazioni drop-lock, le quali incorporano un’opzione di conversione da
tasso variabile a tasso fisso a favore dell’investitore. Tali titoli obbligazionari a 
indicizzazione finanziaria sono dotati infatti di un tasso minimo (trigger rate), 
nel senso che se i tassi di mercato scendono al di sotto di una soglia 
prestabilita, l’investitore continua ad incassare cedole pari almeno al livello 
minimo prefissato e dunque i titoli si trasformano da tasso variabile a tasso 
fisso
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.
Tra le obbligazioni indicizzate particolare importanza rivestono le obbligazioni 
index e equity linked, che tratteremo in modo approfondito all’interno del 
paragrafo dedicato alle obbligazioni strutturate. 
1.1.3 Le obbligazioni convertibili 
Le obbligazioni convertibili sono una via di mezzo tra le obbligazioni e le 
azioni. Per la loro natura “un pò ibrida” ci aspetteremo che renderanno meno di 
un’azione quando il mercato azionario sale ma, al tempo stesso, perderanno 
meno di valore quando il mercato azionario scende.
Le obbligazioni convertibili sono delle obbligazioni che, in aggiunta al tasso di
interesse pagato annualmente, comprendono un’opzione ad acquistare
determinati titoli azionari a determinate condizioni
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Ad esempio, possiamo ipotizzare un’emissione così strutturata: 
valore obbligazione 1000 euro che paga una cedola annua del 2% e alla 
scadenza (fra tre anni) il possessore dell’obbligazione potrà convertire
l’obbligazione in un’azione della società “X”. Come si può ben intuire il punto 
centrale è il prezzo della società “X” al momento dell’emissione ed alla 
scadenza. All’emissione di solito il prezzo del titolo azionario sottostante (la 
società “X”) è inferiore di un 20-30% al prezzo di conversione; nell’esempio
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 Autori Keith Cuthbertson, Dirk Nitzsche .“Financial Engineering. Derivatives and risk
management”. Ed John Wiley & Sons, Chichester, LTD 2001.
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 O pzione di tipo Call.
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