Investire in hedge funds attraverso gestioni patrimoniali garantite: struttura dinamica e tutela del capitale investito
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Capitolo Primo convertite, oppure riconoscere un tasso basso agli obbligazionisti prevedendo che, molto probabilmente, le obbligazioni verranno convertite. In sostanza un’obbligazione convertibile rappresenta un pezzo di un’azione e di un’obbligazione; dove la parte azionaria si identifica in un’opzione call sul titolo. E’ possibile affermare che un convertible bond è il risultato della somma algebrica fatta tra un’obbligazione e un’opzione sul titolo. In base a questa semplice relazione, si può affermare che quando il prezzo dell’obbligazione convertibile è inferiore alla somma dei prezzi dell’obbligazione e dell’opzione sarà conveniente acquistarla, altrimenti sarà più conveniente comprarla in due pezzi separati: obbligazione più opzione. Alla base di questo concetto sono state sviluppate tecniche e strategie di investimento definite di “arbitraggio”, la cui logica è data dal fatto che un prodotto uguale non può avere prezzi diversi (in questo caso: l’obbligazione convertibile è la somma di un’obbligazione e di un’opzione). Quando questa rara ipotesi si verifica è possibile ottenere un profitto senza alcun rischio: acquistando il prodotto che costa meno e vendendo contemporaneamente il prodotto che costa di più. Ad esempio, se il prezzo dell’obbligazione convertibile fosse 100, il prezzo dell’obbligazione fosse 93 ed il prezzo dell’opzione fosse 9, si potrebbe ottenere un profitto certo di 2 unità (acquistando l’obbligazione convertibile e vendendo l’opzione e l’obbligazione: -100 + 93 + 9 = +2). Indubbiamente, le tecniche possono essere molto più complicate, ma il concetto sottostante è il medesimo: un prodotto non può avere prezzi diversi, altrimenti è possibile ottenere dei profitti senza incorrere in alcun rischio. Per questo motivo le possibilità di arbitraggio sono abbastanza rare nei mercati finanziari perché quando si verificano c’è sempre qualcuno che ne approfitta, rendendo sempre meno conveniente l’operazione. In Italia il mercato delle obbligazioni convertibili non è molto liquido, ma spesso succede che questi titoli vengano trattati a sconto, cioè sia più conveniente acquistare le obbligazioni e convertirle in azioni, rispetto ad acquistare direttamente le azioni. Tuttavia, vi sono alcuni aspetti negativi operando nel modo sopra indicato: 13
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Informazioni tesi
Autore: | Francesco Deco' |
Tipo: | Tesi di Laurea |
Anno: | 2003-04 |
Università: | Università degli Studi di Parma |
Facoltà: | Economia |
Corso: | Economia e Finanza |
Relatore: | Gino Gandolfi |
Lingua: | Italiano |
Num. pagine: | 276 |
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