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Value investing; aspetti teorici ed applicazioni pratiche

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Anteprima della tesi: Value investing; aspetti teorici ed applicazioni pratiche, Pagina 5
25 
 
“Se davvero un investitore sapeva oggi che il mercato non avrebbe fatto bene nei prossimi dieci o 
vent'anni, ma non sapeva esattamente quando [....] allora non ci sarebbe stato modo di trarre un 
profitto significativo da queste conoscenze. Non vi è quindi alcun motivo sostanziale per pensare 
che gli smartest investors debbano necessariamente eliminare tali mispricing azionari”
68
. 
 
 
1.3.2 Testare l’efficienza del mercato   
 
Le verifiche riguardanti l’efficacia dell’EMT non possono prescindere dall’utilizzo di un modello di 
equilibrio. Questo perché se è vero che l’informazione è correttamente ed interamente riflessa nel 
prezzo, la veridicità di tale affermazione può essere verificata solo avvalendosi di un modello di 
pricing che definisca il fair-value di un titolo
69
. 
Il CAPM, modello matematico basato sulla teoria di portafoglio (Harry Markovitz), è il primo preso 
in considerazione. Esso può essere definito come il “modello teorico per il calcolo del prezzo di 
equilibrio di un'attività finanziaria”
70
. 
 
Markovitz, nell’ambito delle scelte di portafoglio, si basa sulle seguenti assunzioni
71
: 
 
-  Gli investitori sono avversi al rischio 
- Gli investitori prendono in considerazione solo media e varianza riguardanti il loro singolo 
investimento che va da t-1 a t. 
 
Queste due condizioni fanno si che un investitore, secondo tale modello, sceglierà il portafoglio che 
minimizzerà la varianza e massimizzerà il rendimento atteso, data la varianza. 
Nella formulazione di Sharpe e Lintner
72
: 
 
 
                                                           
68
 Shiller, R.J. [2000], p. 173 , [If indeed one knew today that the market would do poorly over the next ten or twenty 
years, but did not know exactly when [...] then there would be no way to profit significantly from this knowledge. There 
is thus no substantial reason to think that the smart money must necessarily eliminate such stock mispricing] 
69
 Fama, E. [1970] ,citato in Fama, E. [1991], pp. 1575-1576 e rielaborato ; [Thus, market efficiency per se is not 
testable. It must be tested jointly with some model of equilibrium, an asset-pricing model. This point, the theme of the 
1970 review (Fama (1970b)), says that we can only test whether information is properly reflected in prices in the 
context of a pricing model that defines the meaning of "properly”] 
70
 https://www.borsaitaliana.it/borsa/glossario/capital-asset-pricing-model.html 
71
 Fama, E.,French, K. [2004], p.26 
72
 Fama, E.,French, K. [2004], p. 29

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Informazioni tesi

  Autore: Alessio Nencini
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi di Siena
  Facoltà: Economia e Gestione degli Intermediari Finanziari (EGIF)
  Corso: Scienze dell'economia
  Relatore: Maurizio Pompella
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 128

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