La tesi del giorno

L'Universo M&A

Mergers and Acquisitions, corrispettivo inglese di fusioni e acquisizioni, termini generici utilizzati per riferirsi al consolidamento delle società. La distinzione fondamentale tra i due termini risiede nella metodologia applicata per la creazione di una nuova società: la fusione prevede l'unione tra due o più imprese prima indipendenti in un unico soggetto giuridico, al contrario l'acquisizione consiste nel "..trasferimento della proprietà di un'azienda, ossia del complesso di beni organizzato dall'imprenditore per l'esercizio dell'impresa, dietro il corrispettivo di un prezzo." (art.1470 cod.civ.)

Il settore bancario è sicuramente il campo che ha visto il proliferare di numerose operazioni M&A che hanno contribuito al modificare la struttura e e il grado di concentrazione di tali società nel mercato, in Italia come nel resto del mondo.

Francesco Sonaglia nella sua tesi La creazione di valore attraverso le operazioni di M&A nel settore bancario italiano dimostra come tale fenomeno in Italia abbia raggiunto proporzioni significative e come le concentrazioni bancarie abbiano contribuito alla creazione di un nuovo valore economico.

I benefici riscontrati dall'attuazione di queste operazioni derivano dalla realizzazione stessa di un atto di concentrazione: in questo modo il potere di mercato e il potere negoziale nei confronti dei fornitori e dei canali distributivi crescono di conseguenza.

Come spiega Francesco, la creazione di valore è data dalla possibilità di condivisione di risorse e competenze tra impresa acquirente e impresa acquisita. "L’'utilizzo in comune degli assets, ad esempio la rete logistica, il sistema informativo, gli impianti produttivi, implica la possibilità di combinare e di razionalizzare alcune strutture e attività operative delle due imprese originando economie di scala.
Le economie di scala rappresentano una fonte di nuovo valore notevole, e strettamente associate a queste sono le economie di esperienza, nei casi in cui sia possibile incidere sui volumi produttivi di uno o determinati componenti per effetto dell’'acquisizione. Le economie di scopo, infine si generano quando l'’utilizzo congiunto di un asset si traduce in un costo minore a quello che le imprese sosterrebbero se lo utilizzassero singolarmente".

Francesco conclude la propria ricerca con l'analisi di due casi studio in cui presenta i risultati dell'acquisizione della Banca Popolare di Ancona da parte della Banca Popolare di Bergamo nel 1996 e una previsione dei possibili vantaggi derivanti dall'integrazione tra la Banca Monte dei Paschi di Siena e la Banca Nazionale del Lavoro, oggi BNP Paribas, dimostrando come anche in ambito economico l'unione faccia la forza.