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Il nuovo profilo dell'abuso di mercato: la punibilità dell'outsider trading

Estratto della Tesi di Jacopo Busnach Ravenna

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parte seconda . LA STRUTTURA DELL’ABUSO DI INFORMAZIONI PRIVILEGIATE . 2.1 La sistematica del reato: il modello italiano e quello americano. Delle fonti normative da cui discende la disciplina dell’i.t. si è già detto ampiamente supra § 1.4 e 1.5; a completamento del discorso, e per comprendere quali siano le ragioni di politica criminale che l’hanno determinata 49 , occorre tuttavia risalire alle sue origini storiche: in questa sezione, in particolare, si vuole affinare la definizione dell’illecito, evidenziando la differente impostazione dell’ordinamento europeo – italiano in particolare – rispetto a quello americano, “da sempre all'avanguardia, e con notevole severità, in questa materia” 50 . Il riferimento costante al modello statunitense è importante, non soltanto perché su di esso si conforma quello comunitario, ma soprattutto perché è stato proprio “il contenzioso degli anni ’70 tra Stati Uniti d’America e banche svizzere, che operavano sul mercato di borsa americano per conto di investitori ben informati dei quali non si voleva rivelare l’identità”, a suggerire la predisposizione di una normativa “che valesse a scoraggiare ovunque gli speculatori” 51 . Ad ulteriore riprova dell’influenza che la disciplina americana ha esercitato sulla configurazione della nostra politica legislativa, basti pensare che “soltanto negli anni ’60 chi faceva i.t. era considerato il più furbo e il più bravo, senza neppure essere sanzionato dalla legge” 52 : si è dunque passati “in meno di tre lustri […] da una situazione di completa indifferenza nei confronti di un fenomeno da sempre presente nel mercato finanziario ad una situazione di dettagliata disciplina” 53 . Il reato di abuso di informazioni privilegiate, disciplinato ex art. 184 TUF, è un delitto che presuppone la rappresentazione e la volizione del fatto tipico, e cioè “la consapevolezza dei contenuti e della valenza dell’informazione in relazione ai fini dell’operazione che il soggetto attivo intende compiere” 54 : in questo senso è dunque connotato dal dolo generico, così che (coerentemente con l’indicazione del legislatore europeo) 55 risulta irrilevante l’ulteriore finalità perseguita dall’agente, per esempio il conseguimento di un profitto; tuttavia, poiché “l’utilizzo o la trasmissione di notizie 49 Questo aspetto verrà approfondito infra § 3.4 attraverso una sintetica esposizione della giurisprudenza statunitense in materia. 50 E. RUGGIERO, ‘Insider Trading’: modello europeo e statunitense a confronto, in Dir. prat. soc., 2005, n. 11, pp. 6 ss.; anche sul web < www.professionisti24.ilsole24ore.com/fc?cmd=art&codid=20.0.1461033033&artType=Articolo&DocType=Libero&chId=44 > 51 C. PATERNITI, Manuale dei reati (vol. III), Giuffrè, 2005, p. 135; a conferma di ciò valga che la Svizzera, “convinta da ritorsioni statunitensi, introduceva nel 1988 l’i.t. all’articolo 161 del suo codice penale”. 52 La frase, riferita a Franco Bernabè, è riportata da F. TAMBURINI, Codici etici, valore in più, in «Il Sole24Ore», 27 aprile 2005, p. 10, citato da R. ZANNOTTI, Il nuovo diritto penale, cit., p. 381. 53 R. ZANNOTTI, op. loc. ult. cit. 54 G. PAVAN, Abuso, cit., p. 616. 55 Cfr. il Secondo Considerando della direttiva 2006/3/CE: «Un mercato finanziario integrato ed efficiente non può esistere senza che se ne tuteli l'integrità. Il regolare funzionamento dei mercati mobiliari e la fiducia del pubblico nei mercati costituiscono fattori essenziali di crescita e di benessere economico. Gli abusi di mercato ledono l'integrità dei mercati finanziari e compromettono la fiducia del pubblico nei valori mobiliari e negli strumenti derivati». 15
Estratto dalla tesi: Il nuovo profilo dell'abuso di mercato: la punibilità dell'outsider trading

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Il nuovo profilo dell'abuso di mercato: la punibilità dell'outsider trading

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Informazioni tesi

  Autore: Jacopo Busnach Ravenna
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2006-07
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze giuridiche
  Relatore: Eleonora Montani
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 64

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Parole chiave

abuso di mercato
aggiotaggio
analisi economica del diritto
caso chiarella
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caso o'hagan
doppio binario
insider trading
market abuse
misappropriation theory
outsider trading
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tipping
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