Fragilità finanziaria e rischio sistemico: il modello di Diamond & Rajan

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2. MERCATO FINANZIARIO 
Introduciamo ora il mercato finanziario all’interno del quale gli individui possono 
scambiarsi titoli; possiamo considerare, ad esempio, un mercato di bond. Questo è in 
grado di accrescere l’utilità attesa del consumatore rispetto al caso di autarchia. 
Ipotizziamo che, in data t=1, i consumatori possano scambiarsi diritti di proprietà sui 
frutti della tecnologia liquida (disponibili in t=1) e illiquida (disponibili in t=2).  
Il consumatore impaziente, quindi, offrirà bond per un valore pari a I e il consumatore 
paziente, in cambio, offrirà la possibilità di consumo (1-I) al tempo t=1. Il mercato 
consente ai consumatori impazienti di evitare perdite dal disinvestimento LI e ai 
consumatori pazienti di poter consumare in t=2 un ammontare pari a RI e di evitare la 
riduzione di consumo dovuta all’utilizzo della tecnologia liquida (1-I). 
Il mercato dei bond consente quindi di isolare gli investimenti dagli shock; infatti, ci 
permette di attuare il risk sharing. 
Indichiamo con p il prezzo del bond al tempo t=1. I vincoli, in caso di mercato 
finanziario, sono i seguenti: 
 C
1
=(1-I) +pRI 
 
Il consumatore paziente cederà i diritti sul progetto se e solo se pRI>LI. 
 
 C
2
=(
   
 
) + RI    dove (
   
 
) rappresenta il potere d’acquisto. 
 
Il consumatore paziente cederà l’ammontare (1-I), in cambio dei titoli. 
Per determinare il prezzo di equilibrio del bond ci avvaliamo di un valore-soglia, scelto 
in maniera apparentemente arbitraria, pari a 
 
 
. Dovremo valutare, innanzitutto, se i 
valori di p inferiori a questa soglia possono rappresentare un prezzo di equilibrio; se 
così non fosse, potremo scartare tutti questi importi ed effettuare la medesima verifica 
per p>
 
 
.  
È possibile dimostrare come l’unico prezzo di equilibrio, compatibile con l’incontro tra 
domanda e offerta, sia esattamente pari a p = 
 
 
.