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EUROBOND: la condivisione dei debiti sovrani europei come possibile soluzione al problema strutturale del debito pubblico italiano? Le recenti proposte della BCE

Informazioni tesi

  Autore: Francesco Bellini
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi Gabriele D'Annunzio di Chieti e Pescara
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Eliana Angelini
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 121

Dopo aver dato conto dei principali aspetti legati alla formazione del debito pubblico, verrà fornita una sintetica analisi empirica sulle principali e più recenti cause che hanno determinato l’attuale livello del debito pubblico italiano e quali sono i principali problemi connessi ad un debito pubblico troppo elevato.
Successivamente verranno analizzate la struttura e le caratteristiche che accomunano tutte le varie forme di Eurobond che negli anni sono state proposte, partendo dalle ragioni storiche, fino a comprendere i diversi obiettivi che tale strumento intende perseguire.
Infine, verrà dettagliatamente analizzata una specifica proposta di Eurobond alla quale le maggiori istituzioni europee hanno recentemente deciso di rivolgere elevata attenzione: i “Sovereign Bond-Backed Securities” (SBBS). Dunque, dopo aver introdotto le caratteristiche principali di questo strumento, l’analisi si svilupperà attraverso tre fasi: nella prima fase verranno riportate le numerose simulazioni numeriche che giustificano l’efficacia delle SBBS, nella seconda verrà esposto un modello che spiega perché le SBBS consentirebbero di eliminare il diabolic loop, e nell’ultima verrà discusso l’impianto normativo di cui è necessaria un’adeguata revisione affinché le SBBS possano concretamente prendere vita ed essere acquistate dalle banche europee, al fine di raggiungere la stabilità finanziaria.

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  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi Gabriele D'Annunzio di Chieti e Pescara
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  Corso: Economia Aziendale
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  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 121

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CAPITOLO 4: SOVEREIGN BOND-BACKED SECURITIES 68 4.4. Simulazione delle proprietà quantitative delle SBBS Affinché le SBBS possano consentire la stabilità finanziaria, esse devono possedere tre requisiti: 1) Le SBBS senior devono rappresentare un bene sicuro, cioè devono avere un rating AAA (come le attuali attività sicure denominate in euro); 2) Deve esserci abbastanza domanda di SBBS junior, affinché questi siano total- mente assorbiti dal mercato; 3) Le SBBS devono costituire un’offerta tale per cui le banche le usino come ri- serva sicura di valore. Per dimostrare che le SBBS possiedano tutti i requisiti, le simulazioni nu- meriche devono essere svolte all’interno di quattro casi differenti, che poi ven- gono confrontati tra loro per vedere quale tra questi è in grado di produrre i risultati migliori. I quattro casi sono: 1) Status quo (situazione attuale): ogni paese emette i propri titoli di debito, i quali non vengono né raggruppati con i bond governativi emessi dagli altri Stati sovrani in portafogli diversificati, né divisi in tranche per ridurre il rischio di perdita da parte degli investitori; 2) National tranching (tranching nazionale): ogni bond sovrano nazionale viene convertito in una componente senior e junior a un determinato livello di su- bordinazione, ma non vengono raggruppati con i bond di altri Paesi; 3) Pure pooling (raggruppamento puro): le obbligazioni sovrane nazionali sono raggruppate con quelle di altri Paesi (creando un pool, cioè un portafoglio di- versificato che comprende tutti i bond nazionali), con pesi equivalenti al peso dei PIL nazionali sul PIL dell’Eurozona, ma non viene effettuato tranching. 4) Pooling and tranching (raggruppamento e subordinazione): il portafoglio di- versificato viene suddiviso in una componente senior e una componente junior secondo un dato livello di subordinazione. 4.4.1. Progettazione delle simulazioni Per simulare le proprietà quantitative bisogna anzitutto individuare, per ogni Paese dell’Eurozona, i tassi di probabilità di default (Probability of Default, “PD”) e i tassi di perdita in caso di default (Loss-Given-Default, “LGD”). Questi vengono calcolati secondo una media di cinque anni. Inoltre, i tassi quinquennali di PD e LGD variano in base allo stato aggregato dell’economia dell’Eurozona.

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Parole chiave

crisi finanziaria
debito pubblico
banca centrale europea
bce
spread
eurobond
sovereign bond-backed securities
sbbs
diabolic loop
flight to safety

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