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Putting Markowitz Theory at Work

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14 rendimenti verso valori positivi, mentre una Skewness negativa ne indica un orientamento verso valori negativi. Gli investitori solitamente dimostrano una preferenza verso una Skewness positiva. La curtosi descrive la tendenza dei rendimenti ad assumere valori molti positivi o molto negativi. Tali valori sono rappresentati dalle code della distribuzione dei rendimenti, che potrebbero pertanto essere più spesse di quanto previsto dalla distribuzione normale, indicando una maggiore probabilità che si verifichino eventi estremi. Gli investitori solitamente dimostrano una avversione alle code spesse (fat tail). La deviazione standard è la misura di rischio più spesso utilizzata in finanza e rappresenta pertanto il punto di riferimento. Molto spesso, però, la deviazione standard non viene considerata dagli investitori come una reale misura di rischio. Questi non percepiscono come rischio lo scostamento positivo dei rendimenti, 3 ma solo lo scostamento negativo degli stessi. In tal caso percepiscono il rischio perché si apre la possibilità di guadagnare meno di quanto previsto, se non addirittura di ottenere rendimenti negativi. Per alcuni investitori l’idea di rischio è legata unicamente a l verificarsi di eventi fortemente negativi, rappresentati da perdite di ingenti dimensioni. Si può pertanto prendere in considerazione la sostituzione della deviazione standard con altre misure di rischio che meglio rappresentano l’idea di rischio così come viene percepita dagli investitori. Le preferenze dell’investitore hanno un forte contenuto di soggettività che rende complessa la traduzione in termini matematici. Tuttavia, l’esigenza di facilitare il processo di ottimizzazione induce a creare una funzione obiettivo all’interno della quale incorporare i parametri a cui l’investitore è sensibile . 4 1.2.2 L’andamento futuro dei mercati La stima dell’andamento futuro dei mercati è un’operazione che si pone a stretto legame con la definizione delle preferenze degli investitori. Le stime che l’ asset manager è 3 La possibilità di guadagnare più di quanto era atteso è vista in modo positivo; non è quindi percepita come rischio, ma bensì come un’opportunità. 4 U. Pomante, Asset allocation razionale, Bancaria Editrice, 2008, pg. 20.
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Indice dalla tesi:

Putting Markowitz Theory at Work

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Informazioni tesi

  Autore: Diego Fontana
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2012-13
  Università: Università degli Studi di Verona
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Finanza
  Relatore: Emanuele MariaCarluccio
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 183

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