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EUROBOND: la condivisione dei debiti sovrani europei come possibile soluzione al problema strutturale del debito pubblico italiano? Le recenti proposte della BCE

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Anteprima della tesi: EUROBOND: la condivisione dei debiti sovrani europei come possibile soluzione al problema strutturale del debito pubblico italiano? Le recenti proposte della BCE, Pagina 6
CAPITOLO 4: SOVEREIGN BOND-BACKED SECURITIES 
 
 
 
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Figura 2 – Ipotetici scenari di default sovrani e loro effetto sulle SBBS
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Fonte: European Systemic Risk Board (2018) 
 
Il basso rischio relativo delle SBBS senior è dovuto alla loro “diversifica-
zione” integrata unita alla “subordinazione” contrattuale (tranching). Ciò significa 
che le SBBS senior sono protette dai titoli subordinati durante gli eventi di default. 
Il corollario di questa protezione è che i titoli subordinati sono proporzionalmente 
più esposti agli eventi di default. Ad esempio, le SBBS junior spesse il 10% po-
trebbero subire perdite del 100% se la Germania dovesse fallire con una LGD su-
periore al 38%. Tuttavia, i titoli subordinati sono relativamente più robusti rispetto 
ai valori predefiniti dei paesi più piccoli a causa del loro peso minore nel pool di 
copertura SBBS. Ad esempio, supponendo un tasso di LGD del 37%, il 10% delle 
SBBS junior potrebbe essere soggetto a inadempienze di tutti i Paesi ad eccezione 
di Germania, Francia, Italia e Spagna e avere comunque un tasso di recupero po-
sitivo del 18,3%. 
 
In secondo luogo, per verificare il rispetto del primo requisito in uno sce-
nario di stress test, bisogna valutare e sottoporre a stress test il tasso di perdita 
attesa (EL) delle obbligazioni sottostanti. Le simulazioni numeriche sulle proprietà 
quantitative delle ESBies condotte da Brunnermeier et al (2016) hanno rilevato 
                                                      
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 La figura mostra le perdite totali nel pool di copertura SBBS a seguito di un ipotetico default di un singolo Paese 
(Panel A) e default multiplo dei Paesi (Panel B) per tre tassi di perdita (LGD 40%, 70 % e 100%).

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Informazioni tesi

  Autore: Francesco Bellini
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi Gabriele D'Annunzio di Chieti e Pescara
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Eliana Angelini
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 121

FAQ

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